怙恃双亡的忠良（张国荣）投奔嫁进庞家的姐姐秀仪（何赛飞）时，处处遭到姐夫的挤兑和欺负，一怒之下用雅片毒废了姐夫，逃到上海后，鬼使神差投进黑帮头子大大门下，成为行使色相蛊惑巨室太太进彀再勒索其财帛的“拆白党”。　　庞府老爷死后，大小姐趁心（巩俐）被立为主事，为骗庞家财富，大大命忠良回到庞府勾引趁心，岂料两人日久生出真情，…

故事一切由三个来自不同背景的人带出，一个是明朝的刁蛮公主，一个是清朝深宫里的风流皇帝，一个是流放边疆的藩王之子。由他们撞击出来的友情火花，继而燃点出一个凄美的爱情故事，及一段崎岖的人生，剧情峰回路转，是一部集人气与演技的经典好戏。